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意大利又多了只能引爆全球市场的“黑天鹅”
作者:佚名 | 文章来源:http://finance.jrj.com.cn | 更新时间:2017-05-03 16:22:00

过去七年中,意大利银行不良债务问题一直是萦绕在欧洲市场投资者心头的一大阴影。市场一直在密切关注这个黑天鹅风险何时会爆发。

昨日,据意大利日报La Stampa报道,过去几年中,意大利政府已经多次向意大利最大的几家银行伸出援手并提供流动性支持。如今,在意大利政府第三次决定援助意大利第三大银行意大利西雅那银行后短短四个月的时间,意大利政府似乎需要向意大利西雅那银行注入更多的现金,来确保这家长期徘徊在破产边缘的全球最古老银行之一的金融机构仍然拥有足够的偿付能力。

欧洲央行此前对意大利银行业开展了一项调查,主要集中在研究意大利西雅那银行在消化巨额不良贷款方面存在的不确定性。上周,欧洲央行的调查机构已经与意大利西雅那银行交流了此次不良债务消除问题的调查结果。欧洲央行调查机构表示,目前来看,意大利西雅那银行中由于巨额不良贷款而产生的损失总额将远高于此前计算的数字。

欧洲央行特别强调,尽管此前意大利西雅那银行提议的总额高达88亿欧元的资本补充计划将足以帮助意大利西雅那银行将CET1第一类资本充足率提高到欧洲央行规定的监管水平之上,但是这些融资金额尚不足以帮助意大利西雅那银行达到欧洲央行提出的监理审查评估流程(SREP)要求。也就是说,意大利政府有可能需要在援助意大利西雅那银行时拿出比原计划66亿欧元更多的资金。

不仅如此,目前除了意大利西雅那银行在不断消耗着政府提供的公共资金外,意大利经济目前还面临一个即将爆发的重大风险,不过这个风险不是来自问题不断的资金黑洞银行业,而是债务累累的意大利国家航空公司。

上周,意大利国家航空公司对裁员计划进行全体员工表决,投票结果否定了此次公司管理层提出的裁员计划。原本,意大利国家航空公司管理层希望通过裁员来挽救公司资金紧缺的被动局面,但是如今意大利国家航空公司表示,已经尝试过所有可能的改善公司现金流的措施,但是无一奏效。未来,意大利国家航空公司或将在十年来第二次寻求意大利政府的援助。

此前意大利国家航空公司提出的总额高达20亿欧元的员工福利储蓄计划资本补充项目已经实际上宣告破产,因此随着员工福利储蓄计划的资金逐步耗尽,意大利国家航空公司表示,将开始采取适当的法律措施来解决这一问题。

上周二,意大利民航管理部门在网站上表示,意大利国家航空公司主席Montezemolo已经正式与意大利民航管理部门沟通了意大利国家航空公司在员工福利储蓄计划方面存在的困难,同时意大利国家航空公司已经决定开始提名一位控制人员的程序。

意大利国家航空公司提名一名控制人员人选的决议是公司进行法律重组程序的第一步。随着意大利国家航空公司诉诸法律渠道,目前已经几乎没有任何临时援助方案能够帮助意大利国家航空公司保留现有的公司结构。

不过,在政府援助方面,意大利国家航空公司享受的待遇就远远比不上意大利各家银行。此前,即使存在中等程度的银行破产风险,意大利政府也会协调欧洲央行对各家意大利大型银行尽量施以援手。但是,对于意大利国家航空公司,意大利政府已经表示在任何情况下都不会选择国有化意大利国家航空公司。

在意大利国家航空公司员工集体投票否决裁员方案后,支持意大利国家航空公司的主要盟友阿布扎比航空公司阿提哈德表示,此次裁员计划被否决意味着意大利国家航空公司相关各方都成为输家,支持意大利国家航空公司董事会决定再本周四召开一次股东大会的决议,以准备开展意大利法律规定的各项公司重组程序。

上周二,意大利经济发展部部长CAlenda在接受电视采访时表示,目前最可能出现的情形是,意大利国家航空公司将进入一个短期的特别控制时期,这个特殊时期预计将在六个月时间内结束,届时意大利国家航空公司将选择部分或全部出售公司旗下财产,或者直接进行破产清算。

如果此次意大利国家航空公司最终宣告破产,这将是过去十年以来这家公司第二次陷入破产的泥潭。2008年金融危机时期,由于意大利政治团体以及意大利国家航空公司劳工工会否决了公司出售资产的计划,因此意大利国家航空公司被迫宣布破产。此后,意大利国家航空公司的业务运营情况也充满坎坷,公司此前与法航-荷航集团以及阿布扎比航空公司阿提哈德建立的合作伙伴关系都最终失败。

一些分析师对意大利国家航空公司此次可能存在的破产风险表达出较为乐观的态度,尽管不论如何意大利国家航空公司轰然倒地会对意大利经济发展产生一些影响,但是如今,特别是在意大利国家航空公司决定收缩其远程航线网络覆盖范围以及欧洲地区航线市场份额流失到其他低成本航空公司后,这家航空公司在意大利经济发展中占据的地位已经远不如从前。

尽管如此,意大利政府官员对此事表达出较为严肃的态度,认为如果意大利国家航空公司最终破产,这将很可能对意大利经济发展产生重大的不利影响。

上周日,意大利经济发展部部长表示,尽管意大利国家航空公司一直在亏损,但是如果公司真的正式宣告破产,将对意大利经济发展产生非常大的震动。此前,意大利政府已经给这个深陷泥潭的航空公司一些短期资金支持,包括总额不超过4亿欧元的过桥贷款,以帮助意大利国家航空公司能够顺利渡过法律程序。同时,意大利国家航空公司选举的控制人员将决定公司是否能够出售部分资产来维持运营,还是必须破产清算。如果意大利国家航空公司突然关门并停止一切业务,这对于意大利经济发展是非常不利的,相比之下,依靠意大利政府提供的六个月短期过桥贷款来帮助意大利国家航空公司继续运营下去是一个更好的结局。未来,希望意大利国家航空公司能够找到一个买家并继续为意大利民众提供民航服务。

但是,目前欧洲各大航空公司对收购意大利国家航空公司兴趣平平。同时,由于上周一意大利国家航空公司的职工投票否决了公司管理层提出的裁员自救计划,意大利国家航空公司不会按照裁员项目削减1700个工作岗位,但这也意味着意大利国家航空公司的债权人拒绝继续向公司提供资金援助。

此次意大利国家航空公司濒临破产的消息给意大利地区经济发展前景再度蒙上一层阴影,或将在整个欧洲地区引发连锁反应。随着欧洲地区各项经济指标开始见顶回落,未来欧洲地区的经济表现很可能不及市场预期,甚至开始走下坡路。

图注:欧洲地区各项经济指标增长动能普遍开始放缓

不仅如此,尽管今年第一季度中国的信贷增长速度创下历史新高,但是中国上个月采购经理指数PMI也创下过去六个月以来最低水平,这意味着中国信贷规模扩张在国内市场的经济驱动效应已经开始逐步减弱。如果缺乏强劲的引擎拉动,未来全球经济复苏的势头或许也将放缓。

图注:中国制造业与服务业采购经理指数PMI走势图

意大利国家航空公司的消息表明,关注欧洲市场的投资者除了需要定期关注麻烦不断的意大利银行业发展情况之外,还需要关注航空公司等其他传统行业的发展情况。如果这种破产效应开始向意大利国内其他行业扩散,这对于意大利经济和投资者而言都将是一大冲击。

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