法国经济困难日益增多
作者：佚名
| 文章来源：http://cn.wsj.com
| 更新时间：2013-03-01 09:31:35
2013年 02月 22日 11:50
法国根深蒂固的经济问题越来越难以让人忽略。最新公布的欧元区制造业和服务业调查显示，法国深陷衰退之中，表现不仅落后于德国（该国采购经理人指数(PMI)显示制造业活动持续增长），也不及欧元区整体水平。那么，投资者是否应该开始担心法国出现危机？
调查结果很难让人放心。Markit公布的初步数据显示，法国2月份PMI降至42.3，创2009年3月以来新低。更重要的是，虽然整个欧元区的出口订单增加，但法国企业出口订单却继续下滑。法国兴业银行(Societe Generale)称，法国出口在整个欧元区出口中所占的份额已经从1999年的18.5%下滑至13.1%。此外，法国严重依赖意大利、西班牙、英国等国的需求，而这些国家经济增长缓慢。
与此同时，法国国内局势在转好之前也很可能进一步恶化。该国计划在2013年将预算赤字占国内生产总值(GDP)的比例缩减1.9%，为二战以来力度最大的财政紧缩。这将给消费者带来打击，法国失业率升至10.6%已经让他们忧心忡忡。而法国政府又不得不承认，由于经济增长缓慢，今年可能实现不了把赤字占GDP比例降至3%的目标。虽然这不会对法国债务状况构成严重威胁，且法国的赤字水平远远低于西班牙、爱尔兰和英国，但法国政府作出的这项承诺是让投资者能够安心的一个重要原因。
当然，PMI数据可能夸大了法国增长面临的威胁。去年第四季度，法国PMI比德国平均低了5个点，但当季法国GDP仅萎缩0.3%，德国经济却萎缩了0.6%。而且法国政府也采取了一些减轻企业税务负担、提高劳动力市场灵活度的措施来帮助国内企业，尽管少数人认为这些措施的力度还远远不够。另外，法国政府的高开支也意味着，法国经济抗风险的能力较强，但这同时也阻碍了经济增长，是一把双刃剑。
那么，法国是否身处危险之中呢？法国国债收益率短期内大幅飙升似乎不太可能，因为没有造成市场信心崩塌或法国债务急剧膨胀的明显因素存在。策略师们表示，亚洲投资者的买盘盖过了美欧债券投资者的疑虑。但的确也出现了一些微妙的不利迹象：10年期法国国债与同期限德国国债收益率之差从去年8月起一直维持在0.6-0.8个百分点左右的水平，同期奥地利、比利时国债与德国国债的收益率之差均有所收窄。
随着时间的推移，特别是如果外界对西班牙的担忧消退的话，投资者可能会开始把法国看作欧洲结构性疲软的经济体之一，因为该国债台高筑又增长乏力。当然，法国可以改变外界的这种看法，但这需要法国对其经济模式进行大刀阔斧的改革。
Richard Barley
（编者按：Richard Barley是《股闻天下》栏目作者，自1998年以来一直从不同的角度报道欧洲债券市场。）
http://cn.wsj.com/gb/20130222/hrd115419.asp?source=article
调查结果很难让人放心。Markit公布的初步数据显示，法国2月份PMI降至42.3，创2009年3月以来新低。更重要的是，虽然整个欧元区的出口订单增加，但法国企业出口订单却继续下滑。法国兴业银行(Societe Generale)称，法国出口在整个欧元区出口中所占的份额已经从1999年的18.5%下滑至13.1%。此外，法国严重依赖意大利、西班牙、英国等国的需求，而这些国家经济增长缓慢。
与此同时，法国国内局势在转好之前也很可能进一步恶化。该国计划在2013年将预算赤字占国内生产总值(GDP)的比例缩减1.9%，为二战以来力度最大的财政紧缩。这将给消费者带来打击，法国失业率升至10.6%已经让他们忧心忡忡。而法国政府又不得不承认，由于经济增长缓慢，今年可能实现不了把赤字占GDP比例降至3%的目标。虽然这不会对法国债务状况构成严重威胁，且法国的赤字水平远远低于西班牙、爱尔兰和英国，但法国政府作出的这项承诺是让投资者能够安心的一个重要原因。
当然，PMI数据可能夸大了法国增长面临的威胁。去年第四季度，法国PMI比德国平均低了5个点，但当季法国GDP仅萎缩0.3%，德国经济却萎缩了0.6%。而且法国政府也采取了一些减轻企业税务负担、提高劳动力市场灵活度的措施来帮助国内企业，尽管少数人认为这些措施的力度还远远不够。另外，法国政府的高开支也意味着，法国经济抗风险的能力较强，但这同时也阻碍了经济增长，是一把双刃剑。
那么，法国是否身处危险之中呢？法国国债收益率短期内大幅飙升似乎不太可能，因为没有造成市场信心崩塌或法国债务急剧膨胀的明显因素存在。策略师们表示，亚洲投资者的买盘盖过了美欧债券投资者的疑虑。但的确也出现了一些微妙的不利迹象：10年期法国国债与同期限德国国债收益率之差从去年8月起一直维持在0.6-0.8个百分点左右的水平，同期奥地利、比利时国债与德国国债的收益率之差均有所收窄。
随着时间的推移，特别是如果外界对西班牙的担忧消退的话，投资者可能会开始把法国看作欧洲结构性疲软的经济体之一，因为该国债台高筑又增长乏力。当然，法国可以改变外界的这种看法，但这需要法国对其经济模式进行大刀阔斧的改革。
Richard Barley
（编者按：Richard Barley是《股闻天下》栏目作者，自1998年以来一直从不同的角度报道欧洲债券市场。）
http://cn.wsj.com/gb/20130222/hrd115419.asp?source=article