2014-07-12 来源： 21世纪经济报道
葡萄牙最大上市银行Banco Espirito Santo母公司的大股东未能如期清还一笔短债，触发违约恐慌。
消息传出后，欧股全线下滑，边缘国主权债相对德债息差显著扩阔，恒指夜期亦受外围拖累，应声挫近200点。过去一年，欧债危机逐渐淡出市场视线范围；葡萄牙金融机构无力偿债，正好给以为一切雨过天晴的市场来一记当头棒喝。
Banco Espirito Santo中文取名“必利胜”。未能如期清还短债的乃必利胜母公司（ESFG）的大股东（ESI）。彭博报道，必利胜受到“保护”，意味其最终控股股东（母公司的大股东）纵然违约，银行本身亦不受累。这颗“定心丸”一派，必利胜股价应声跌近二成，交易被迫暂停，必利胜债券更一泻如注。环环相扣，葡萄牙以至其它欧洲财困国债价大挫收益率急升。
必利胜会否成为触发另一轮欧债危机的源头，此刻言之尚早。
葡萄牙央行对ESI（持有资产包括酒店、医院、银行、房地产以至海外业务，乃如假包换的综合企业集团）的财务状况早就留上了神，去年委托四大会计师行之一毕马威就ESI账目进行独立审核，发现许多不算违规却“极不寻常”的情况，当中一项操作涉及“以债养债”。老毕相信，ESI丑妇终须见家翁，问题正是出在这个形同葡萄牙“夺命金”的环节。
2011年欧债风暴火头处处，为了救命，ESI想到一记妙着：必利胜既为葡萄牙数一数二的钱庄，分行遍布全国，其庞大的存户基础，不就是集团的“小金库”，集资不假外求，何难之有？
主意既定，ESI于2011年中打后的21个月，合共发债60亿欧元，以商业票据及该行宣称安全稳妥如银行存款的短债形式集资。透过必利胜的零售网络和私人银行部门，投资者包括小存户和大豪客，平均年息约4厘（相关投资由ESI旗下基金ES Liquidez统筹，买入基金单位，等于投资于ESI或其附属机构发行的债务工具）。
然而，这种操作模式极度依赖新投资者的钱来支撑，一旦“新水”不入，原有投资者的利息便随时没有着落，犹如“庞兹骗局”的融资系统。
ESI向必利胜储蓄户出售“低风险高回报”金融工具，与内地银行向小存户推销理财产品，集资所得投放于支持基建发展的地方政府债务，异曲同工何其相似。